信息来源于公开行业资讯、财报公开披露，仅供行业参考，不构成经营、投资建议RLX Techno...
事件核心
2026 年 7 月，雾芯科技（RLX.NYSE）完成对西欧头部无烟产品 & 快消品分销商VSL（市场行业简称，财报未披露官方全称）51% 股权收购，取得董事会控制权，该交易在 2026 年 Q2 财报正式对外披露，标的业绩自2026 年 Q3 开始并入上市公司报表上海证券报...。
标的核心资产
线下分销网络：直接覆盖超30000 个零售终端网点，覆盖西欧核心国家；
自有 B2B 数字化订货平台，对接20000 + 独立线下商户，是当地重要电子烟、无烟制品快消流通平台；
多渠道本地物流体系，具备多品牌分销能力，收购后依旧维持多品牌开放分销模式，并非悦刻专属渠道。
收购战略逻辑
完成从 “产品出口” 到掌控本地分销通路升级，落地欧洲市场「头部本地伙伴深度合作 + 自有业务内生增长」双引擎战略；
海外业务已经是雾芯核心收入来源，2026Q2 国际业务占总营收68.5%，补齐西欧大陆线下渠道短板；
协同拓展口含尼古丁袋等多元无烟品类，不只局限雾化电子烟赛道；
客观影响：分销业务毛利率低于自有品牌产品，会小幅拉低整体报表毛利率，但带动绝对营收、利润规模提升。
补充历史欧洲并购：2025 年 5 月雾芯完成收购英国电子烟零售实体 Totally Wicked，侧重英国本土线下门店零售；本次 VSL 收购侧重西欧大陆 B2B 大分销，两次收购形成零售 + 分销互补布局。
风险与行业关注点
财报未对外公布交易对价，公司没有披露 VSL 完整工商名称，仅在行业圈层以 VSL 代称；
欧洲多国推进电子烟消费税、口味禁令政策，分销渠道盈利受区域监管变化影响大；
收购后供应链协同、团队整合效果，是后续核心观察指标。
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很多人以为香薰导液棒是德益源新做的产品，其实并不是。 依托雾化储油棉沉淀下来的纤维毛细材料技术，香薰导液棒我们早已实现成熟量产，过去主要做定向客户配套，没有对外公开。 不发霉、耐精油、挥发速率可定制，适配家用无火香薰、车载香薰、加湿器、跨境出口订单。 从雾化到香薰，我们输出的是可控毛细液体传输解决方案。
德益源：深耕毛细纤维材料，香薰导液棒业务的沉淀与新亮相
作为高新技术企业、专精特新企业，德益源长期深耕纤维成型、孔隙调控、毛细流体传输技术。我们的核心能力，从来不是只局限于电子雾化单一领域。从雾化储油棉到香薰导液棒，不是技术跨界 “打开新市场”，而是成熟材料能力的对外释放。
一、同源技术沉淀，早已完成场景验证
雾化储导液棉与香薰导液棒，底层原理相通，均依靠纤维交错形成三维多孔网络，依靠毛细作用实现液体定向输送，但两者工况诉求存在明显差异。
雾化储导液棉，需要面对高温、内部正压环境，要平衡储油锁油防渗漏与负压可控供油，对抗热挤压，适配雾化发热工况。 香薰纤维导液棒，没有高温高压工况，核心是实现稳定向上毛细输送香氛液，做到均匀持久挥发，耐精油腐蚀，长期浸泡不松散、不掉屑，保障批次一致性。
多年来，德益源已经把这套纤维排布、孔隙率、毛细阻力精细化调控能力，落地到香薰导液棒的产品开发中。通过调整纤维密度与孔隙结构，可精准定制挥发速率：密度偏高，导液慢、挥发柔和、续航更长；密度偏低，导液快、香气浓郁、消耗更快。 这套参数调试能力，经过大量样品测试与客户验证，并非临时研发，而是已经沉淀成熟的技术储备。
过去，该业务以定向定制、内部配套为主，主要服务部分老客户的日化、香薰订单，没有对外做市场推广，行业内较少为人所知。
二、直面行业痛点，成熟产品解决藤条固有难题
国内无火香薰市场，天然藤条占据主流，但天然材质的固有缺陷长期困扰品牌方与终端用户：挥发衰减、潮湿环境发霉、批次差异大、高粘度精油易堵孔、规格难以精密定制。
德益源纤维导液棒，针对上述痛点做了完整的产品设计： ✅ 防霉耐湿：化纤材质不受环境湿度影响，国内南方、东南亚、欧美高湿市场均可稳定使用； ✅ 挥发均匀稳定：整瓶香氛液使用周期香气输出平稳，无需频繁翻转； ✅ 耐各类香氛精油：高低粘度香氛液均可适配，不易出现孔隙堵塞； ✅ 规格高度可定制：直径、长度、密度按需调整，适配自动化装配； ✅ 浸泡不掉屑，避免碎屑污染香氛液体，降低售后风险。
依托自有标准化厂房、自动化产线，我们可以完成长期油浸测试、耐精油腐蚀测试、挥发速率测试，满足国内以及出口 ROHS、REACH 等合规要求，兼顾小批量打样与大规模量产交付。
三、多场景落地，覆盖香薰日化多元应用
经过长期内部验证，德益源导液棒已经适配多类应用场景：
家用无火香薰套装：家居、礼品伴手礼，尤其适配出口订单，高湿环境下对比藤条优势显著；
车载液体香薰：新能源汽车带动车载香氛消费，水杯架液体香薰对防霉、稳定性要求严苛；
超声波香薰机、加湿器：内部吸水导液棉芯，工艺与雾化储油棉高度同源；
B 端商用香氛：酒店、民宿、会所批量香薰套装，对一致性、耐精油腐蚀要求高；
衍生日化赛道：驱蚊挥发液、除臭挥发棒等日化产品，实现液体缓释挥发。
注：二流体高压雾化香氛机、香薰蜡烛、扩香石等产品不需要毛细导液介质，不在适配范围。
四、从内部配套走向公开：材料能力的对外释放
香薰扩香赛道市场体量可观，但导液棒属于上游耗材，目前天然藤条仍占据大部分市场，化纤纤维导液棒渗透率仍有较大提升空间。赛道属于走量模式，低端市场价格内卷，比拼的是材料稳定性、参数定制能力与量产一致性。
过去，德益源香薰导液棒业务低调运行，服务部分定向客户。如今，我们选择把这套已经经过市场验证的成熟材料方案对外公开。 我们做的不只是一根棉、一根棒，而是可控的毛细液体传输解决方案。 同一套底层材料技术，既服务电子雾化，也赋能香薰、日化等多元消费场景，实现成熟技术能力的价值释放。
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